世界视点！标普：确认中信证券(06030.HK) 和中信证券国际“BBB+”长期发行人信用评级，展望“稳定”
久期财经讯，6月28日，标普确认了中信证券股份有限公司(CITIC Securities Co. Ltd. 简称“中信证券”，06030.HK, 600030.SH)及其核心子公司中信证券国际有限公司(CITIC Securities International Co. Ltd，简称“中信证券国际”) "BBB+"长期发行人信用评级和 "A-2 "短期发行人信用评级。这两个公司的长期评级展望稳定。
同时，标普确认了对这些公司所发行或担保的债务的 "BBB+"长期发行评级和 "A-2 "短期发行评级。
评级确认反映了标普对中信证券在未来24个月内将保持其市场地位、稳健的风险管理和强大的资本化水平的预期。
【资料图】
鉴于中信证券的资本缓冲能力不断增强，如果该公司能保持高于同业公司的风险管理和资产质量，标普认为中信证券的独立信用状况有上升的潜力。截至2022年12月31日，中信证券的风险调整资本(RAC)比率为17.8%，而截至2022年6月30日为15.9%。
标普将这一显著的改善归因于2022年下半年相对较低的市场波动，以及中信证券为进一步分散不同投资组合的风险而做出的努力。这些因素，加上其自营交易账簿的小幅下降(金融投资同比下降1.5%)，导致其2022年下半年的风险值(value at risk)与上半年相比下降了16.1%。
中信证券可能会保持其稳健的风险管理。这表明在市场困境期，与同业相比，该公司的资本和收益的波动较小。该公司在市场动荡期间表现出财务韧性。特别是其香港特区子公司中信证券国际，是香港特区极少数在2022年期间成功实现净收入增长的中国券商所属子公司之一。这反映了中信证券在自营交易中相对较低的风险偏好和谨慎的风险文化，以及主动识别风险并采取先发制人的措施。
除了作为承销商在STAR(科创板)市场共同投资外，中信证券在其自营股权交易账簿上承担市场风险方面保持保守。该公司的自营股权交易和私募股权投资账簿相对于其净资产有适度限制。也就是说，来自公司投资账簿的市场风险仍然主导着公司的风险状况。
中信证券的信用风险仍然不大。标普预计现金、低风险债务投资以及抵押良好的保证金贷款和其他证券质押贷款将继续主导公司的资产组合。中信证券在2022年全年保持了稳健的业绩，并撤销了一些拨备费用。
标普认为，鉴于去年市场动荡的严重性，这一表现表明其信用风险控制的有效性。在一定程度上，信用损失的经历也反映了其保守的债务投资组合。
然而，如果标普将其资本和收益评估上调至 "非常强"，标普可能会反过来重新评估中信证券的评级组成部分以及与其相关的同业公司。标普将更加关注其资本化和风险状况的整体实力。
标普认为，该证券公司从中国政府获得特别支持的可能性不大。这是因为该公司在维护中央政府的金融稳定举措方面发挥了重要作用。也就是说，考虑到与支持其的政府之前的差距缩小，如果该公司独立信用状况进一步改善，支持因素可能会被稀释。
标普认为中信证券对中国中信集团有限公司 (CITIC group，简称“中信集团”)具有一定战略重要性。在2022年初，该集团开始控制大多数董事会席位，在集团报告中合并了中信证券，并逐步深化中信证券与其他集团成员的整合框架。标普认为，这些措施需要一段时间才能使中信证券和中信集团都受益。
对中信证券国际的评级反映了标普认为该公司是中信证券的一个核心子公司。因此，对这两个公司的评级是同步进行的。
中信证券的展望为稳定反映了标普的观点，即该公司在未来两年将保持其资本实力、稳健的风险管理以及在其大多数业务领域的领先地位。标普还认为，如果需要，政府向中信证券提供特别支持的可能性不大，同时认为中信证券对于中信集团的战略重要性不大。
中信证券国际的展望为稳定反映了标普对中信证券的预期以及对中信证券国际在未来两年内仍是中信证券的核心子公司的预期。因此，这两个公司的评级将同步进行。
如果中信证券风险偏好大幅提高，其风险状况下降(如信贷损失激增)或其资本实力下降(如风险调整资本比率低于10%)，标普可能会下调其评级。
如果标普看到有迹象表明中信证券国际正在偏离中信证券的发展战略，并且中信证券国际对中信证券的战略重要性大幅降低，标普可能会下调中信证券国际的评级。
在标普看来，上调中信证券评级的可能性很小。集团的信用状况限制了评级的上升空间。
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